尊享配资中集车辆一季报解读：从全球半挂车销冠到EV-RT生态棋手

来源：@全景网微博

2026年4月24日晚间，中集车辆（301039.SZ）发布了2026年第一季度报告。作为“星辰计划”的启航元年，这份财报正试图回答一个问题：靠半挂车起家，连续13年拿下全球销冠的中集车辆，能否在新能源转型和全球化的新发展阶段里，快速彰显出自己的价值。

财报数据显示：一季度全球销售各类车辆3.25万辆，同比增长9.0%；营收46.45亿元，同比微增1.18%；归母净利润1.57亿元，同比下滑12.1%。业绩数据如果细拆的话，不难发现其中蕴藏着新的增长动能切换：当市场还在担心北美需求下滑拖累利润时，国内半挂车营收逆势增7.5%，毛利率同比提1.6个百分点，公司持续巩固在国内半挂车市场的全面性竞争优势；当大家觉得新兴市场只是“小打小闹”时，全球南方市场半挂车销量暴涨83.2%；此外，更超预期的是公司高分红回报股东，在2025年度每10股派2.1元分红的基础上，直接推出一季度每10股派1.4元的分红方案，两阶段分红比例高达73%（以2025年利润为基数）。

硬核投资的底气，从来不是追热点，是看懂企业藏在财报褶皱里的战略定力。中集车辆这份一季报，恰恰把过去三年“星链计划”的改革红利、全球市场的分化机会、未来五年的成长锚点，娓娓道来。

基本盘的“反内卷”胜利：

星链计划收官，护城河挖到了生产组织的毛细血管

中集车辆迈上了高质量发展道路，过去三年的“星链计划”，已经把中集车辆变成了一家“用生产组织效率降维打击同行”的高端制造企业。2025年星链计划圆满收官时，一组数据已经预示了今天的业绩韧性：公司半挂车业务连续13年位居全球销量第一，国内市占率突破22.2%，连续七年第一；液罐车市占率26.5%，逆势拿下行业第一。

这种市占率的提升，不是靠价格战抢来的，是“星链计划”把生产组织的效率抠到了极致：2025年LTP半挂车和液罐车工时节降30%-40%，集中采购覆盖率达80%以上，为业务高增长提供了可复制的运营能力支撑。2026年一季度，这种增长动能还在释放：3月半挂车LTP产量近万台，液罐车LTP单月产量超1,200台，双双创下历史新高；国内半挂车业务毛利率同比提升1.6个百分点，在一季度原材料价格小幅波动的背景下，这份“量增利升”的成绩单，比任何口号都有说服力。

更关键的是，公司持续深化结构性变革，新成立“中集车辆半挂车业务集团”，把国内市场的营盘、兵力、中后台流程全打通，还孵化了维修保养、二手整备、挂车租赁等生产性服务业务，光2025年就开了9家旗舰店试水新商业模式。这些业务现在看起来占比不高，但本质是往“全价值链运营者”的方向走——以前只赚造车的钱，现在从零部件集采、车辆销售、后市场服务到二手交易，全链条深挖利润，这才是“反内卷”的真正底气：当同行还在拼单车价格时，中集车辆已经把单车全生命周期的价值都攥在了手里。

全球市场的“分化棋局”：

国内稳、全球南方蹄疾步稳、北美筑底，每一个市场都有增量

中集车辆的全球化从来不是“把中国车卖到全世界”那么简单，2026年一季报里，三大市场的分化走势，恰恰藏着未来三年的增长弹性。

国内市场是“压舱石”，也是改革红利的释放地。除了半挂车业务的量利齐升，液罐车业务集团销量保持稳健，市占率稳居第一。依托星链计划的激励优化机制，春节后复工复产速度远超行业平均，产量快速提升，这种产能弹性，本身就是应对行业波动的底气——2026年一季度国内重卡终端销量16.4万台，同比增长6.9%，公司的增速跑赢了行业大盘。

全球南方市场是“增长极”，也是被低估的增量盘。一季度全球南方市场（含东南亚、中东、非洲、澳洲等新兴市场）半挂车销量同比大涨83.2%，营收规模快速扩张。公司的打法很清晰：先重塑区域治理架构，统一橙单产品价格体系，推动零部件标准化，把交付周期缩短了30%以上；再推属地化组装、本地销售交付的一体化能力，越南、泰国等重点市场2025年增幅就超过70%，澳洲市场连续三年跻身行业前六。现在全球南方市场的打法已经跑通，接下来就是复制扩张，这块业务未来三年的复合增速将大幅提升。

北美市场是“弹性项”，拐点已经隐约可见。一季度北美业务确实承压：美国半挂车行业订单量同比下降9%，叠加“双反”调查的影响，销量和盈利都处于低位。但反过来看，公司“大白熊计划”已经落地了北美本土发泡制板能力，构建了全球保供体系，3月北美行业净订单量已经环比增长42%，半挂车需求通常滞后重卡车头1-2个季度，行业拐点大概率在2026年中确认。等市场回来时，中集车辆已经提前卡位了冷藏车等高端品类的市场份额，弹性会进一步释放。

欧洲市场则是“储备项”，2026年上半年正式启动“欧洲半挂车研究院”筹建，把全球技术人员“组织一盘棋”，针对欧标产品做正向研发。这是星辰计划里“横跨亚非欧的新质生产力”的落子，现在布局，等欧洲新能源商用车行业改善时，直接就能接住需求。

新业务的“体系化落地”：EV-RT不是概念，是下一个十年的生态棋局

如果说半挂车业务是中集车辆的“现在”，那EV-RT（纯电动头挂列车）生态就是它的“未来”。2026年一季报里，一个很容易被忽略的细节是：公司正式明确了“EV-RT产品平台研究院”的常设架构，从之前的项目制运作，变成了体系化的研发组织。

这个变化的重量，要放在新能源商用车的产业趋势里看：纯电动重卡的痛点从来不是车头，是挂车——头挂不匹配导致电耗高30%以上，而中集车辆作为全球半挂车龙头，卡位“车+站+服务”的生态，天然有话语权。现在进度已经很清晰：“车”的层面，工程型纯电动头挂列车已经在做试验验证，物流型电动挂车平台全面启动正向开发；“站”的层面，多形态EV-RT ALFA+移动快充车已经在迭代，适配矿山、港口、干线物流等不同场景；全球首家EV-RT用户体验中心已经在广西崇左落地，既是展示窗口，也是用户共创平台。

此外，中集车辆深化“好马配好鞍”的商业模式，DTB上装业务一季度销量5,547台，营收5.3亿元，搅拌车的生产组织变革已经复制了星链计划的经验，渣土车变革也已经启动。新能源DTB产品2025年销量就同比涨了100%，现在和主机厂做全价值链绑定，从研发到销售全链条合作，相当于把新能源重卡的上装市场也握在了手里。

按照星辰计划的五大方向，EV-RT生态要成为公司下一个十年的核心变量：不是卖几台电动挂车，是定义纯电动头挂列车的技术标准，搭建“车+站+服务”的生态，甚至参与国家行业标准的制定——2025年公司就已经在推动相关国标升级，这种“标准制定者”的身份，才是核心竞争力的彰显。

星辰计划的五年蓝图：新机遇的红利才刚刚开始

2026年作为“星辰计划（2026-2030）”的启航之年，五大方向已经把未来的增长路径画得清清楚楚：一是做全价值链运营者，把生产性服务的增量做起来；二是加码北美市场，承接行业复苏的积极效应；三是启动欧洲星链计划，搭建亚非欧的新质生产力；四是做全球唯一全品类专用车领导者，把粉罐车、轿运车、侧帘车等这些变量业务做起来；五是拼EV-RT生态，做这个新赛道的棋手。

现在的估值还远远没反映这些预期。截至4月28日收盘，公司总市值164亿元，对应2026年预测净利润的PE为14.3倍，PB为1.11倍，叠加公司高诚意分红，安全垫足够。截至一季度末，公司货币资金余额69.7亿元，有息负债仅1.5亿元，资产负债率35%，经营现金流稳定。

投资人的判断，是用真金白银在赌产业趋势和企业战略的同频。中集车辆赌了三年星链计划的生产组织结构性改革，赌了全球南方市场的属地化布局，赌了EV-RT生态的先发优势，现在这些赌注，将一点点兑现。

中集车辆把半挂车卖到了全世界，拿下全球销冠。如今，它正在从“卖产品的制造商”变成“卖生态的运营者”，中集车辆的市值故事存在新的机遇。2026年的一季报吹响了星辰计划启航的号角，也开启了其生态价值驱动的全新增长周期。